隨著全球股市暴跌和政府債券的上漲，日元在周二的交易時段全面上漲，但日元仍然接近今年表現最差的主要貨幣，即使最近有所上漲。

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今年以來，只有挪威克朗和俄羅斯盧布兌美元進一步下跌，許多分析師表示，這是由于日本央行與其他主要經濟體央行之間的分歧越來越大的結果。日本央行的利率和債券收益率保持在接近于零的水平，而其他主要經濟體的央行的利率大多都在上升。

BCAResearch歐洲策略主管MathieuSavary表示:“我們最近最堅定的交易建議之一是做空歐元兌日元。盡管ForeignExchangeStrategy上周在154點停止了這一交易，但我們仍然認為，這可能是明年G10最好的外匯交易。”

他在周一的一份研究報告中寫道：“近幾個月來推動日元走低的原因是，與鷹派的美聯儲和歐洲央行相比，日本央行一直持鴿派態度，因此日元被用于融資套利交易。”然而，一年后的世界可能是貨幣政策趨同而非分化的世界。”

Savary及其同事預計，美聯儲和歐洲央行都將在年底前成功地將通脹恢復到目標水平，這可能使他們能夠開始降低利率，從而減輕日元相對于美元和歐元的下行壓力。

Savary及其同事的設想是，如果對通脹目標能否在中期持續實現的疑慮，導致日本央行堅持其零利率政策和收益率曲線控制政策，這將是值得的。迄今為止，新行長植田和男就是這樣做的。

加拿大皇家銀行資本市場(RBCCapitalMarkets)首席外匯策略師AdamCole表示:“隨著上周五日本央行會議塵埃落定，10年期日本國債收益率已遠高于上限(%)。”

日本央行的容忍區間上限阻止10年期日本政府債券收益率升至%以上，該區間設定為50個基點，即零利率水平兩側的%，只要銷售規模大到足以測試容忍區間，日本央行就會通過購買債券來實施。

高盛外匯策略師IsabellaRosenberg表示:“植田行長表示，日本央行是在對抗通脹過低而非過高，他還表示，工資增長的可持續性仍不確定，不過他也承認，通脹放緩需要更長時間才能實現。”

Rosenberg及其同事在回應日本央行上周的貨幣政策決定時寫道:“他強調，日本央行將在7月會議上仔細審視通脹前景，并預計將在7月公布其正在進行的政策評估中的一些信息。”

人們普遍認為，數十年來的低通脹甚至過低通脹，讓日本央行擔心貨幣政策的改變可能會對日本經濟造成不必要的損害，并導致當前的通脹回落至過低水平。

日本的債務占GDP的比例超過260%，因此日本央行可能會發現自己處于比英國央行更困難的境地，如果到通貨膨脹和工資增長能夠滿足日本央行的目標，從而實現可持續的目標，那么通貨膨脹就像在英國一樣難以解決。

分析師JamesSkinner稱，這種情況可能會導致日本央行的任何政策正常化都對日元產生非常不利的影響，而不管利率最終會上升到多高:換句話說，理論上，它可能會造成一種除了“新興市場”經濟體以外的貨幣通常不會出現的螺旋式貶值。

美元兌日元日線圖

北京時間6月21日10:38，美元兌日元報/62

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