文|表外表里 周霄 張冉冉 赫晉一

編輯|付曉玲 慕沐 曹賓玲

(資料圖)

今年3月底，阿里宣布啟動“1+6+N”組織變革，并著重強調：分拆的業務集團和公司“單獨面對資本市場，成熟一個，上市一個。”

接著兩個月不到，就有了眉目。據2023Q1財報：阿里云將完全分拆獨立上市；盒馬、菜鳥啟動上市計劃，將分別在未來6-12個月內、12-18個月內完成；阿里國際數字商業集團啟動外部融資，六大業務集團正式成立董事會。

進展之神速，讓市場為之一振。

畢竟之前的阿里，淘寶天貓等現金牛忙于“養家”，菜鳥、阿里云也要給其他業務輸血。內部甚至有聲音認為，業務之間的這種血緣關系，一定程度上束縛了彼此，導致價值被低估。

而一般來說，多業務的融資上市，往往可以助力母公司的價值修復。

華爾街分析師就指出，若考慮即將融資上市業務的估值，阿里的價值幾乎是目前價格的三倍。

但融資上市顯然不是阿里如此大刀闊斧改革的目的。張勇在啟動阿里改革之初說過，希望能解決一代又一代阿里人“為誰而戰”的問題。這次也進一步釋放信號：各個賽道的業務商業模式、客戶特征和發展階段不同，越獨立，發展越迅速。

如今資本市場對阿里價值重估的預期已經拉滿，那么疫情解封后的第一季度，阿里給出的業績答卷究竟如何？6+N獨立上市又能從中看出什么前景？我們結合財報本身，進行詳細探究。

一、大環境向好，業務“苦盡甘來”

去年年底阿里的組織架構調整中，最引人注目的變化，當屬張勇兼任阿里云智能總裁。此次董事會名單公布，張勇更是親自掛帥阿里云智能的董事長兼CEO。

優先級一升再升的背后，是云計算行業的風云再起。

過去兩年，受主要客戶結構轉移影響，疊加疫情抑制，市場對國內云業務的預期一度“幻滅”。直到ChatGPT的橫空出世，AI技術對基礎算力的需求大爆發，超出了以往的芯片和架構所能承受的范疇，為云廠商們送來了新一輪周期機遇。

可以看到，云計算廠商已經開始“摩拳擦掌”。

備注：ChatGPT所搭載的模型（GPT3.5），從GPT1迭代到GPT3，預訓練數據量從5GB激增到45TB，增長幅度接近千倍。

且不僅是基礎算力，各互聯網企業接入大模型——如ChatGPT（OpenAI）、PaLM（谷歌）、通義千問（阿里）、文言一心（百度），對云計算需求也會提升。

甚至，面對淘寶、微信、TikTok、Facebook等數億乃至數十億級海量流量的沖擊，AI模型的應用端所需要的算力，遠大于訓練側。

而除了大廠，更值得注意的是中小微企業也在持續接入AI大模型。用業內人士的話說，“中小微企業與云的距離，在ChatGPT發布之后的百余天時間里，第一次變得如此觸手可及。”

為了抓住這一龐大增量群體，阿里云主動出擊，率先掀起了新一輪的降價潮。

如阿里最新電話會議提到：降價策略的出發點是讓算力更普惠，要讓更多的中小企業特別是開發者，更好地使用云計算，降低使用門檻。

毋庸置疑，再次站在聚光燈下的云廠商們，又拿到了新的船票。而除了云計算，國際商務和菜鳥業務也有了新動態。

國際商業業務來說，2023Q1包含Lazada、速賣通、Trendyol和Daraz渠道的國際零售商業訂單量整體同比增長15%，收入同比增長41%。

能有如此斬獲，在于海外市場正處于紅利期：

一方面，2021年美日德等發達國家電商滲透率低于20%，東南亞、南美、中東等地區低于10%，遠低于國內。另一方面，疫情培養了很多地區的電商消費習慣，以拉美市場為例，目前的電商滲透率達到了疫情前的2.5倍。

當然，阿里也在爭取。可以看到，速賣通在菜鳥協同下，通過改善物流體驗進一步加速擴張。

如面向全球消費者推出的新服務Choice，消費者在上面下單可享受免運費、免費退貨等服務。數據顯示，3月以來在韓國、西班牙等開通該服務的多個國家，速賣通下載量均飆升至前3名。

也就是，增長盤環境向好，阿里趁熱打鐵、計劃落實“成熟一個、上市一個”。

對拆分后的前景，其也有展望。以云計算業務為例，電話會議提到：云計算的商業模式、客戶特征和發展階段與阿里其他業務有著根本不同，完全獨立將進一步完善其業務戰略并優化運營和組織。

當然，面對即將落地的拆分，市場在興奮之余，還有部分顧慮：高紅利、高增長的業務都拆分出去了，留給阿里本人的核心電商，卻是近幾年受宏觀、競爭等因素承壓最為明顯的。

阿里最新電話會議，回應了這部分關切：2月到4月，淘寶APP的用戶和GMV均同比正增長。

GMV轉正拐點的背后，除了大環境復蘇，還有競爭態勢趨緩。

可以看到，2022H2之后，淘系APP的用戶時長和用戶粘性明顯提振，似乎抵擋住了抖音、拼多多的搶食。

據官方透露，這部分增量來源，得益于持續深化的內容化戰略：過去一年淘寶的直播用戶規模同比提升超過70%，直播引導進店人數同比增長近100%。

接下來，淘系還將繼續致力于服務用戶。淘天集團CEO戴珊在采訪中表示：“在生成式AI等科技變革和消費行為習慣變遷的時代大背景下，新生變革、自我變革不是選擇題而是必答題。”

基于此，2023年淘寶天貓618商家大會上，淘天集團宣布完成新一輪組織架構調整，高管團隊悉數亮相。

正如張勇在內部信中提到的：“未來每個業務集團和公司，都必須直面市場的考驗，讓自己回歸到一個創業者的狀態再出發。”

二、止血“加速度”，兌現商業模式預期

“我認為上市僅僅是一個過程，我的夢想是盒馬實現1萬億銷售。”盒馬總裁侯毅在4月接受專訪時說道。

進入上市倒計時，即將單獨面對市場考驗的盒馬，開始“加速度”。

“今年是盒馬鮮生、盒馬會員店、盒馬mini、盒馬奧萊大發展的一年，今年的速度有可能是到現在為止我們最快的一年。”侯毅說。

以配送范圍為例，3月底，盒馬鮮生宣布服務半徑從3公里增至5公里，并新增“5公里1小時送達”配送服務，整體配送面積上擴大了近3倍。

不過，盒馬大舉擴張除了獨立上市的催化，也在于“新零售商超”被驗證是一個可持續盈利的商業模式。

可以看到，2022年盒馬多措施“卷”運營效率，如此卷生卷死，換來了用戶數量的增長。

同時也換來了盒馬鮮生的盈利——今年1月份，侯毅發出全員信稱，盒馬的主力業態盒馬鮮生已經實現了盈利；他還在采訪中透露，去年四季度和今年一季度，盒馬已實現全面盈利。

甚至，盒馬成為拉動集團利潤率增長的動力之一。

財報顯示，本季度中國商業部分的經調整EBITA利潤率，從去年同期23%提升到28%，這被歸因于淘特、淘菜菜和盒馬的虧損顯著收窄。

與此同時，大文娛也在加快止血步伐。

其中，優酷降本增效的主要打法是：去粗取精、提升效率。

反映到劇集表現上，2023Q1播出的《他是誰》《少年歌行》，帶動了用戶訂閱收入同比增長13%；同時數據顯示，2023年3月優酷商業化收入達到去年同期的202%。

也因此，優酷已經實現連續8個季度虧損收窄。

與此同時，優酷對現有的組織架構做出了一系列調整，將內容生態構成規劃為：未來將長期保持30%監制、30%合制、30%自制。換言之，優酷回歸到了對內容投資和自制能力的提升上。

除了分拆出去的業務越來越有奔頭，繼續留在阿里的淘系，如淘特和淘菜菜，也放開了拳腳。

淘特來說，今年2月開始，供給端動作頻頻——在全國產業帶開啟招商；聯動1688建設線下服務站，首期50個。

業內主流觀點認為，淘特在持續碰壁后，終于摒棄買量思維，回到產業帶投入，豐富產品供給的“舒適區”。

但加碼更確定的事，不是壞事——在這樣的模式下，淘特用戶甚至可以享受到低于批發價格的優惠產品，帶動淘寶和淘特上M2C商品產生的支付GMV同比增長26%。

相比淘特在消費體驗上做文章，淘菜菜走了另一條路。

有用戶去年就發現，淘菜菜露臉頻率變高了——打開淘寶或者淘特APP，首頁都可看到其入口。這樣多方“借力”別人，淘菜菜低成本獲客不亦樂乎。

同時，其一邊暫停貴州等低效城市的服務，一邊通過將大連中心倉、浙南中心倉投入運營，新開杭州和亳州等新城，提高特定地區的單位效率。

此外，據調研消息稱，目前阿里正在加大淘菜菜、零售通、淘特融合，零售通配送基本上交給淘菜菜，淘特的包裹也由淘菜菜配送，目前正在試點。

如此擴張和協同下，據官方數據，截至2023年3月31日止的1年內，有62%的淘菜菜年度活躍消費者是阿里多個平臺上，首次購買生鮮產品的消費者。

也就是說，淘菜菜靠提高運營效率，實現虧損同比大幅收窄。

而隨著盒馬、優酷、淘特、淘菜菜等多項長期虧損業務在這一季度盈利水平的明顯好轉，阿里整體的經營效率提高。財報顯示，其營收成本和費用占收入的比重同比下降5%（刨除股權激勵影響）。

這一季里，阿里的業務與財務增長一定程度實現了同步，鑒于財務數據滯后于戰略調整的經驗，這或只是開始。

小結

“市場是最好的試金石。”今年3月份，張勇在宣布組織改革的信中寫下這樣一句話。

如今劇本的走向，佐證了這一點：自我變革催化和經濟復蘇加持下，云計算、海外商業等增長盤以及淘系基本盤，釋放各自能量；盒馬、優酷、淘特、淘菜菜等長期虧損業務，也后起直追，助力整體效率提升。

這就難怪，阿里多項業務分拆上市的消息，能讓資本市場如此興奮。畢竟參考谷歌成立母公司Alphabet，形成傘型結構，其后一年，市值同比增長了17%。

對阿里來說，24年歷史中，變革基因一脈相承。如今的“1+6+N”能為新阿里帶來什么，值得期待。

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