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近期，拉普拉斯新能源科技股份有限公司（下稱“拉普拉斯”）遞交了上市申請文件，擬于科創板IPO上市。

本次IPO，拉普拉斯擬公開發行人民幣普通股不超過4053.2619萬股(不含采用超額配售選擇權發行的股票數量)，實際募集資金扣除發行等費用后，擬分別投入6億元用于光伏高端裝備研發生產總部基地項目、半導體及光伏高端設備研發制造基地項目和補充流動資金，合計投入募集資金18億元。

(相關資料圖)

近年來，拉普拉斯的營業收入持續增長，并在2022年扭虧為盈。但公司業績向好的背后是持續流出大量經營性現金，存貨賬面余額也“水漲船高”。拉普拉斯的客戶集中度極高，且多名大客戶和大供應商為公司關聯方，關聯交易金額僅與隆基綠能一家就有數億元……

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近4億現金流出

據悉，拉普拉斯是一家領先的高效光伏電池片核心工藝設備及解決方案提供商，主營業務為光伏電池片制造所需高性能熱制程、鍍膜及配套自動化設備的研發、生產與銷售。

其中，公司的熱制程設備主要包括硼擴散、磷擴散、氧化及退火設備等，鍍膜設備主要包括LPCVD和PECVD設備等，自動化設備為可以有效提升工藝設備生產效率的配套上下料設備。公司產品主要應用于光伏產業鏈的電池片生產環節。

2020年至2022年（下稱“報告期”），拉普拉斯營業收入分別為4072.33萬元、10358.14萬元及126585.03萬元。

與此同時，公司的凈利潤分別為-4599.63萬元，-5711.25萬元和11897.72萬元?？鄢墙洺Ｐ該p益后，歸屬母公司股東的凈利潤為-4853.71萬元、6550.86萬元及10799.69萬元。可以看出，公司報告期內營業收入逐漸提升。連虧兩年后，公司終于在2022年度成功盈利。

盡管拉普拉斯在報告期最新一期已經扭虧為盈，但細看公司現金流情況，可以發現其凈利潤中的“含金量”并不高。

報告期內，公司經營活動產生的現金流量凈額分別為-5769.67萬元、-15975.40萬元和-17795.43萬元，累計流出約3.95億元。

公司表示，隨著未來經營規模的持續擴大，公司需要投入更多的資金到采購、生產等營運活動中。此外，公司還有建設新生產基地、購置長期資產等必要的支出，如果客戶不能及時履行產品結算義務，或公司資金周轉速度及使用效率降低，可能導致公司出現流動性風險。

值得注意的是，公司的存貨賬面余額也隨著業績增長“水漲船高”。

截至2020年末、2021年末及2022年末，公司存貨賬面余額分別為1億元、4億元和21.54億元。存貨賬面價值分別為0.76億元、3.73億元和21.03億元，主要由發出商品、原材料及在產品組成，占公司各期末流動資產的比例均在四成以上。

發出商品是存貨的最主要組成部分。報告期各期末，公司發出商品金額分別為0.48億元、2.36億元和16.20億元，分別為賬面價值的63.21%、63.27%、77.02%。

對此，拉普拉斯在招股書中表示，公司已基于謹慎性原則并根據存貨的具體情況對報告期末的存貨計提了必要的存貨跌價準備。公司采取“以銷定產”的生產模式，根據客戶的具體產品需求進行定制化的訂單式生產，但公司的設備自原材料采購至客戶驗收存在一定的驗收周期。

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關聯交易多

拉普拉斯在報告期的前兩年的收入規模相對較小，而相關人員從事銷售、管理、研發等活動存在一定規模的固定薪酬支出及其他費用支出。因此，公司的部分指標在對比行業表現時存在一定難度。

即使如此，從公司最新一期的研發費用率和毛利率等數據來看，公司整體競爭力仍有待提升。

據了解，光伏電池片設備行業屬于典型的技術密集型行業，拉普拉斯也在近年來逐步加大了研發費用投入。但橫向對比研發費用率，公司相較于同行均值依然落于下風。報告期內，拉普拉斯的研發費用率分別為67.08%、37.72%、8.70%，同行可比公司均值分別為10.06%、12.87%、12.23%。最新一期，公司研發費用率低于同行業可比公司均值。

毛利率也是類似的情況。報告期內，拉普拉斯主營業務毛利率分別為-5.05%、16.42%及33.00%，隨著規模效應逐步顯現，毛利率水平有所提升。同一時期，同行業可比公司的毛利率分別為35.18%、35.25%、35.36%。

拉普拉斯最新一期毛利率依舊低于同期同行可比公司的平均水平，且低于報告期三年內同行可比公司毛利率最低值。

除此以外，拉普拉斯的客戶集中度極高。

報告期內，公司前五大客戶主營業務收入合計占比分別為100.00%、99.99%和98.67%。

需要說明的是，根據中國光伏行業協會《中國光伏產業發展路線圖(2022-2023年)》顯示的數據，2022年中國前五大電池片廠商的產量占總產量的56.30%，集中度較高。因此，公司的客戶集中度高存有一定的行業因素影響。拉普拉斯坦言，客戶集中度較高可能會導致公司在商業談判中處于弱勢地位。

值得注意的是，在公司的前五大客戶中，隆基綠能和連城數控為公司的關聯方，且多次與公司發生關聯交易。

連城數控2020年4月投資入股拉普拉斯，截至招股說明書簽署日是持有公司5%以上股權的股東。另外，連城數控實際控制人之一鐘寶申為隆基綠能董事長。2020年度，公司對連城數控的銷售收入占主營業務收入比例為2.21%。報告期內，公司對隆基綠能的銷售收入分別占主營業務收入的77.67%、45.54%、14.61%。

公司與關聯方的交易還不止這些。

無錫永焰為公司實際控制人、董事長、總經理林佳繼實際持股49%的企業，泰州永焰為無錫永焰全資子公司。無錫永焰及泰州永焰為公司2021年、2022年的第二大供應商和第五大供應商，采購金額分別為1534.77萬元、6013.45萬元，構成重大關聯性交易。

股權結構方面，公司實控人為林佳繼，無控股股東。

截至招股說明書簽署日，林佳繼直接持有拉普拉斯3464.5283萬股，占公司總股本的9.50%。其控制的安是新能源、共濟合伙、自強合伙、笛卡爾合伙、傅立葉合伙、普朗克合伙、普朗克六號合計持有發行人8645.2406萬股，占公司總股本的23.70%。由此，林佳繼合計控制公司33.20%的表決權。

END

記者 褚念穎

版式 褚念穎

編輯 吳鳴洲

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