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（以下內容從信達證券《半導體行業專題研究（普通）：FY23Q3毛利率超出指引，減產持續至2024年》研報附件原文摘錄）本期內容提要:美光發布FY23Q3]季報，營收符合指引，毛利率超出指引。當地時間6月28日，美光發布FY23Q3財報，實現營業收入億美元，環比+2%，同比-57%，此前指引35~39億美元，符合預期；毛利率（NonGAAP）為-%，環比+，同比-，此前指引-%~-%，好于預期；凈利潤（Non-GAAP）為-億美元，環比+%，同比-%，虧損相較FQ2有所收窄。分產品看，DRAM收入環比下降2%、占比71%，比特出貨量環比增加10%以內，ASP環比下降約10%；NAND收入環比提升14%、占比27%，比特出貨量環比增幅超30%，ASP環比下降約15%。FY23Q4業績指引：營收環比持續修復，凈利潤虧損進一步收窄。公司給出FY23Q4年指引：預計實現營收37~41億美元，中值39億美元，環比+4%；預計毛利率-%~%，中值%，環比提升；預計攤薄EPS（Non-GAAP）-~-美元，中值-美元，環比+17%。行業展望：2023年整體需求承壓，下半年好于上半年。公司預計2023年行業DRAM比特需求降到低至中個位數增長，NAND高個位數增長，這遠低于長期預計的DRAM約15%和NAND約20%的復合年增長率。不過受到容量長期增長和客戶庫存持續改善的驅動，下半年DRAM和NAND的比特出貨量或將更加強勁。進一步擴大減產規模，持續至2024年，行業供需有望加速改善。公司計劃2023財年CAPEX為70億美元，同比降幅超過40%，WFE同比降幅超50%，且2024財年WFE將進一步下降。生產端，公司DRAM和NAND進一步減產至30%，而FQ2減產幅度為25%，且公司表示減產將持續至2024年。根據Statista，2022Q3美光在DRAM全球份額為%、排名第三，NAND全球份額為%、排名第五，美光持續減產或將顯著改善行業供給，我們認為下半年供需情況有望趨于平衡。數據中心增長強勁，AI服務器拉動存儲需求。從終端市場來看：（1）數據中心：受FQ2銷售低迷影響，FQ3收入環比實現強勁增長。公司表示生成式AI正推動AI服務器對內存和存儲的需求高于預期，AI服務器相對于傳統服務器DRAM增長6~8x，NAND增長3x。FQ3DDR5占DRAM出貨量比例環比翻倍，預計公司2024Q1DDR5出貨量將超過DDR4，而行業將于2024年中期超過。（2）PC：公司預計2023年PC銷量將同比下降兩位數百分比，PC客戶將在2024年初逐步從DDR4向DDR5過渡。（3）圖形：受應用端和數據中心驅動，圖形TAM增長CAGR將高于綜合市場，公司預計客戶庫存將在Q3恢復正常；（4）手機：公司預計2023年智能手機銷量將同比下降中個位數百分比，但內存容量增長強勁，隨著下半年新機發售，公司預計下季度手機營收將環比增長；（5）汽車：收入同比增長高個位數，再創季度記錄，受益于非內存供應緩解、客戶庫存正常化、單車容量提升，公司預計23H2汽車內存需求將增長；（6）工業：市場于FQ3出現復蘇跡象，公司預計下半年需求有所改善。網信辦審查或影響美光低兩位數百分比收入，利好國內存儲競爭格局。美光表示，包括手機OEM在內的一些美光客戶，已就未來使用美光產品的事宜收到國內關鍵基礎設施運營商或政府代表的聯系。美光在中國大陸和中國香港的直接+間接收入占全球1/4，預計約一半客戶將受審查影響，其收入相當于美光全球收入的低兩位數百分比。投資建議：受原廠大幅減產影響，Q2部分存儲產品進入磨底階段。根據CFM，預計Q3以手機LPDDR5/5x和、服務器DDR5和HBM為主的新一代存儲產品有望率先上漲，DDR4、SSD等Q3整體呈現平穩態勢，我們預計下半年存儲周期整體有望迎來復蘇，疊加美光審查對國內格局改善利好，建議關注兆易創新、北京君正、東芯股份、普冉股份。風險因素：下游需求恢復不及預期；國內廠商技術突破不及預期；AI服務器出貨量不及預期。

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