投資要點

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本周（8 .14-8.20）銀行板塊整體下跌0.76%，跑贏滬深300指數1.82 個百分點，表現居前的為：常熟銀行(3.24%)、貴陽銀行(3.03%)、長沙銀行(1.72%)。

國家金融監督管理總局公布2023 年二季度銀行業保險業主要監管指標數據情況，2023 年上半年商業銀行凈利潤同比增長2.6%；凈息差1.74%，較一季度環比持平；不良率1.62%，較一季度末環比持平；撥備覆蓋率為206%，較一季度末環比+1pct；關注率為2.14%，較一季度末環比-2bp。

本周MLF 利率下調15bp，OMO 和SLF 利率下調10bp。8 月15 日，人民銀行公布MLF 中標利率為2.50%，下調15bp；逆回購中標利率（OMO）為1.80%，下調10bp；同日人民銀行下調常備借貸便利利率（SLF），各期限均下調10bp。

央行發布2023 年第二季度中國貨幣政策執行報告：1）貨幣政策方面，延續“穩健的貨幣政策要精準有力”的定調，強調“促進企業融資和居民信貸成本穩中有降”，結構性貨幣政策工具“聚焦重點、合理適度、有進有退”。2）房地產方面，強調“適應房地產市場供求關系發生重大變化的新形勢，適時調整優化房地產政策”。3）地方債務方面，明確提出“統籌協調金融支持地方債務風險化解工作”。此外，央行在專欄《合理看待我國商業銀行利潤水平》中，明確表示了“商業銀行維持穩健經營、防范金融風險，需保持合理利潤和凈息差水平”。

經濟發達區域城商行、農商行中報業績強勁，關注業績驅動行情。近期部分上市銀行率先披露2023 上半年業績快報，其中經濟發達區域城商行、農商行業績強勁，江蘇銀行、成都銀行、杭州銀行和常熟銀行上半年均實現了20%以上利潤同比增速，資產質量在領先可比同業的基礎上進一步向好，不良率穩中有降，撥備覆蓋率持續增厚。下周將進入銀行中報密集披露期，關注業績驅動行情。

投資建議：2023 下半年銀行基本面趨勢向上，看好經濟復蘇背景下銀行板塊估值修復行情，重點關注三條主線:（1）中特估邏輯下，央企銀行估值有望提升，今年中特估是市場重要主線，央企銀行具備低估值+高股息優勢，重點推薦交通銀行、中信銀行。（2）更受益于經濟復蘇主線的績優銀行，重點推薦寧波銀行、平安銀行、招商銀行、常熟銀行、成都銀行。（3）基本面邊際改善的低估值銀行，關注北京銀行、浙商銀行、渝農商行。

資金價格：本周（8.14-8.18）人民幣兌美元匯率為7.29，本周（8.14-8.18）央行公開市場操作實現凈投放7,580 億元。10 年期國債收益率降至2.56%，10 年期企業債（AAA）到期收益率降至3.14%。

理財產品凈值波動情況：最新一期（8.07-8.13）凈值數據有效的產品數量為25,126 只，凈值回落產品數3,374 只，占比13.43%。凈值增長率處于0-1%區間的有21,731 只，占比86.49%；分產品類型看，固收類、混合類、權益類凈值增長率處于0-1%區間的分別有20,982 只、677 只、52 只。

同業存單：本周（8.14-8.18）1/3/6 月同業存單利率分別為1.89%/ 2.08%/2.28%。

八月第三周發行同業存單489 款，融資4809.7 億元，發行規模較上周上升。截至2023 年08 月18 日，存量同業存單15396 款，共計145116.9 億元。

風險提示：銀行資產質量超預期惡化，監管政策超預期變化。

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