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東方證券股份有限公司劉洋,李一冉近期對博遷新材進行研究并發布了研究報告《博遷新材首次覆蓋：MLCC鎳粉國產龍頭，打造PVD粉體平臺》，本報告對博遷新材給出買入評級，認為其目標價位為39.31元，當前股價為30.26元，預期上漲幅度為29.91%。

博遷新材(605376)　　博遷新材為MLCC用鎳粉國產龍頭，產能快速擴張靜待需求回暖。公司主要產品為MLCC用鎳粉，作為唯一單位起草與制定了我國第一項電容器電極鎳粉行業標準。其鎳粉產能(300nm當量)由2020年底的1720噸增長至22年末的3240噸，22年受宏觀經濟波動銷量反而有所下滑，未來產銷規模隨需求回暖有較大彈性。　　MLCC用鎳粉行業22年全球規模或近70億，景氣度觸底向上，內資市占率提升潛力大。1)需求：MLCC性能優異，是應用最廣泛的陶瓷電容器，鎳粉為MLCC內電極關鍵材料，22年全球規模近70億元，預計隨著宏觀經濟復蘇以及汽車電子的興起、終端產品更新換代，22-26年市場規模CAGR或超5%。2)供給端：受制于下游MLCC被日企主導，導致鎳粉環節也受日企壟斷。但隨著MLCC中低端產品被國內企業承接，預計材料端國產企業市占率有望隨之提升。　　MLCC鎳粉市占率提升可期，基于PVD法新產品陸續上線。1)主業：通過與全球第二大MLCC廠商三星電機深度合作，公司自2017以來鎳粉產線快速提升，預計22年MLCC鎳粉全球市占率或達9%，公司產能儲備充裕，隨著MLCC需求的修復，以及未來2-3年國內MLCC產能的擴張，公司市占率有望進一步提升。2)新產品：基于PVD法研發生產銀包銅粉與納米硅粉持續推進，未來1年將對銀包銅粉進行擴產，并新建納米硅粉中試條線，新產品為公司后續發展提供長足動力。其中銀包銅粉是HJT降本的必經之路，以開啟產業化，或成為公司下一個成熟產品。　　盈利預測與投資建議　　我們預測公司2023-2025年每股收益分別為0.59、0.91、1.34元。采用DCF估值，對應目標價39.31元，給予買入評級。　　風險提示　　宏觀經濟增速放緩，公司鎳粉銷量不及預期，公司新建項目產能消化不及預期，匯率變動風險，客戶集中度較高的風險，原材料價格波動風險，假設條件變化影響測算結果

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，民生證券邱祖學研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為70.35%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利1.58億，根據現價換算的預測PE為50.1。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有4家機構給出評級，買入評級4家；過去90天內機構目標均價為57.5。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，博遷新材(605376)行業內競爭力的護城河一般，盈利能力良好，營收成長性一般。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率、應收賬款/利潤率近3年增幅、存貨/營收率增幅、經營現金流/利潤率。該股好公司指標2.5星，好價格指標2.5星，綜合指標2.5星。(指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星)

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