核心觀點

消費增長存在一定壓力，7 月社零總額36761 億元（同比22 年+2.5%，4年復合增速為2.7%），低于wind 預期（+5.3%），除汽車以外同比 +3.0%。

但是細分領域仍然保持高景氣度，成為推動消費增長的重要動力：暑期游達到高峰，7 月國內航線共完成旅客運輸量5907.5 萬人次，超過2019年同期的12.1%；國際客運市場仍處于恢復階段，客運規模相當于2019年同期的50.9%。暑期游帶動酒店行業快速復蘇，7 月入住率除2 月外首次超越2019 年同期水平，綜合RevPAR 恢復至2019 年的114.77%。

(相關資料圖)

行業動態信息

本周（8.11-8.18）中信消費者服務行業漲跌幅、商業貿易行業漲跌幅分別為-4.34%、-0.83%，相對上證綜指，分別跑輸2.55pct、跑贏0.96pct，相對滬深300 分別跑輸1.76pct、跑贏1.75pct，在中信一級行業中排名第29、10。

板塊表現：

社服：景區板塊漲跌幅第一（-5.12%），出境游>免稅>酒店>餐飲，漲跌幅分別為-6.23%、-6.68%、-6.69%、-7.83%。

商貿零售：專業市場經營板塊漲跌幅第一（+1.92%），電商及服務>專營連鎖>一般零售>貿易，漲跌幅分別為-0.73%、-1.01%、-1.37%、-1.49%。

板塊跟蹤：

酒店：全國7 月入住率72.18%（同比2019 年+1.22pct，除2 月反彈外首次超過19 年同期，6 月為-1.18pct），房價同比同比2019 年+12.44%（6月為+4.6%），綜合RevPAR 恢復至2019 年的114.77%（6 月為103.6%），暑假旺季顯著回升。

旅游：1. 8 月中旬以來，全國鐵路暑運迎來返程客流高峰，8 月12 日發送旅客1532.6 萬人次，創暑運單日旅客發送量歷史新高。2. 7 月，暑期旺盛需求推動航空運輸市場持續增長，全行業共完成運輸總周轉量113.7億噸公里，同比增長67.1%，運輸規模連續8 個月回升，行業總體運輸規模首次超過疫情前水平。

珠寶：2023 年1 月至6 月，中國黃金實現營業收入295.67 億元，同比+16.73%；歸屬于上市公司股東的凈利潤5.37 億元，同比+22.31%。

貿易：2023 年1 月至6 月，蘇美達實現營業收入645.04 億元，同比-15.81%；歸屬于上市公司股東的凈利潤5.12 億元，同比+13.03%。上半年公司大型柴油發電機業務國內市場新簽訂單超7.5 億元，同比增長約65%，柴油發電機組業務營收同比+ 56.38%。截至上半年年末公司在手船舶制造訂單57 艘，訂單排期至2026 年。

博彩：上半年，銀河娛樂集團凈收益為157 億港元，同比去年同期+141%；上半年，經調整EBITDA 為44 億港元，同比+2193%。

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