【國金地產(chǎn)】行業(yè)點評：時間換空間，地產(chǎn)支持政策期限延長

【事件】

2023年7月10日，央行、國家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布《關于延長金融支持房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展有關政策期限的通知》，將適用期限統(tǒng)一延長至2024年12月31日；其他不涉及適用期限的政策長期有效。

【點評】

(資料圖片)

“金融16條”延長期限，再次明確商業(yè)銀行免責制。

在當前較嚴峻的房地產(chǎn)行業(yè)背景下，延長有關政策適用期限：

①對于2024年12月31日前到期的房地產(chǎn)企業(yè)開發(fā)貸款、信托貸款等存量融資，可以允許超出原規(guī)定多展期1年。

②商業(yè)銀行2024年12月31日前向?qū)ｍ椊杩钪С猪椖堪l(fā)放的配套融資，在貸款期限內(nèi)不下調(diào)風險分類；對于新發(fā)放的配套融資形成不良的，相關機構和人員已盡職的，可予免責。

穩(wěn)房企主體，以時間換空間，逐步化解風險。

房企現(xiàn)金流狀況有壓力，2Q23房企新增債券融資同比-28.9%，環(huán)比-48.9%，供給端保交樓工作需持續(xù)支持。

【投資建議】

“金融16條”支持政策的期限延長，為行業(yè)風險化解提供更充裕的時間，助力行業(yè)格局重塑的穩(wěn)步推進；未來在供需兩端政策協(xié)同發(fā)力下，市場銷售預計維持弱復蘇態(tài)勢，能拿好地且快速去化的房企更加受益。

推薦有持續(xù)拿地能力、布局優(yōu)質(zhì)重點城市的頭部央國企和改善型房企，如建發(fā)國際集團、中國海外發(fā)展、招商蛇口、保利發(fā)展等；新房和二手房市場預計維持弱復蘇態(tài)勢，推薦強房產(chǎn)中介平臺貝殼。

【中金風光公用環(huán)保】硅料硅片電池價格見底反彈，產(chǎn)業(yè)鏈旺季價格信號明確

根據(jù)硅業(yè)協(xié)會，本周國內(nèi)單晶致密料價格區(qū)間在60-74元/千克，成交均價為65.7元/千克，較上周均價持平。

硅料價格企穩(wěn)、需求改善信號顯現(xiàn)。

根據(jù)硅業(yè)協(xié)會，本周單晶致密料、菜花料報價周環(huán)比持平，自今年2月份以來首次止跌企穩(wěn)。

我們認為硅料價格實現(xiàn)企穩(wěn)主要由于：

1）#庫存端，前期由于頭部硅料企業(yè)庫存壓力，加速去庫，拋售硅料導致價格加速下跌，根據(jù)我們近期產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研和跟蹤來看，硅料環(huán)節(jié)庫存水平已經(jīng)從月余降至半個月左右，庫存水位回向健康，企業(yè)拋售動作開始放緩，價格下跌幅度減弱；

2）#供給端，當前硅料價格已經(jīng)觸及二線企業(yè)現(xiàn)金成本線、一線企業(yè)生產(chǎn)成本線，價格進一步下降價格將會導致開工率下調(diào)和供給收縮；

3）#需求端，7月份硅片企業(yè)開工率有望提升，帶來硅料需求改善。

我們認為此次硅料價格率先企穩(wěn)有望傳遞至各個環(huán)節(jié)價格走向穩(wěn)定，打消終端觀望情緒帶動訂單和排產(chǎn)提升。

方向來看，看好逆變器陽光電源，電池組件輔材信義光能、聚和材料，建議關注宇邦新材（未覆蓋）等，分布式運營看好南網(wǎng)能源，建議關注芯能科技（未覆蓋）等，一體化組件看好阿特斯、晶科能源、天合光能等，電池新技術看好愛旭股份、建議關注鈞達股份（未覆蓋）等。

【廣發(fā)電新】為什么復合集流體我們首選璞泰來與驕成超聲？

1過去一年復合集流體板塊從擴產(chǎn)啟動到認證驅(qū)動再到路線驅(qū)動，如PET銅箔還是PP銅箔，7月后即將進入訂單驅(qū)動的轉(zhuǎn)折點，意味著板塊從預期主導轉(zhuǎn)向基本面可跟蹤階段。

2復合集流體是由寧德時代主導的獨家創(chuàng)新技術，不同于46系由車企主導、LiFSI由材料主導，因此寧德時代的合作與背書將大大增強領先優(yōu)勢，當前寧德時代核心外部合作方有且僅有驕成超聲、重慶金美、璞泰來。

3寧德時代6月量產(chǎn)4C快充與麒麟電池，復合鋁箔量產(chǎn)成本大幅優(yōu)化，將在面向高端市場的高鎳與麒麟電池全面推廣，潛在滲透率可達30%。

4璞泰來以平臺化創(chuàng)新戰(zhàn)略卡位產(chǎn)業(yè)趨勢，證明公司與大客戶的技術協(xié)同，不僅體現(xiàn)在復合集流體合作當中，也在隔膜設備國產(chǎn)化等方面展現(xiàn)前瞻布局，都將在2024年進入收獲期，建議重點關注。

【東吳機械】奧特維：引入日本團隊成立合資公司布局半導體硅片CMP設備，深化平臺型布局

事件：奧特維與劉世挺、岸田文樹、翁鑫晶、吳接建共同成立合資公司捷芯科技，布局半導體硅片化學機械拋光機。

合資公司注冊資本2500萬元

（1）公司及公司董事劉世挺以貨幣方式出資4600萬元，認繳合資公司64%股權，其中公司持股62%，公司董事劉世挺持股2%；

（2）岸田文樹以技術方式出資500萬元，認繳20%股權；

（3）翁鑫晶以貨幣和技術方式共同出資250萬元，認繳10%股權，，其中貨幣方式出資50萬；

(4）吳接建以貨幣方式出資150萬元，認繳6%股權。

布局CMP設備，切入半導體硅片環(huán)節(jié)。

化學機械拋光機即CMP（Chemical MechanicalPolishing）設備，可用于半導體硅片制造、晶圓制造和先進封裝環(huán)節(jié)，此次奧特維布局的CMP設備主要用于硅片端，CMP依托化學-機械動態(tài)耦合作用原理，利用機械力作用于圓片表面，同時由研磨液中的化學物質(zhì)與圓片表面材料發(fā)生化學反應來提升研磨速率，實現(xiàn)襯底表面多余材料的高效去除與全局納米級平坦化。

根據(jù)中國海關數(shù)據(jù)，2017-2022年我國制造單晶柱或晶圓用的化學機械拋光設備進口數(shù)量由274臺增長至465臺，CAGR為11%，總金額由13.6億元增長至41.7億元，CAGR為25%，2022年設備單臺價格約896萬元。

盈利預測與投資評級：

【華鑫傳媒朱珠】浙文互聯(lián)600986：內(nèi)部定增批文落地 外部戰(zhàn)投

事件：

2023年7月4日，公司定增定增批文順利落地；

2023年7月10日，公司1.45億元參與豆神教育重整投資（擬占豆神教育轉(zhuǎn)增后總股本的4.68%）

1、浙文投持股比例擬將提升至16.47%，增強企業(yè)長期發(fā)展的核心競爭力。

主業(yè)數(shù)字營銷從汽車拓展大金融、大消費等，23主業(yè)修復可期（2023年公司將不追求單純規(guī)模優(yōu)勢，將優(yōu)化主業(yè)結(jié)構提升主業(yè)盈利能力）。

2、推進元宇宙2023發(fā)力直播電商業(yè)務 開啟新增量。

公司直播電商業(yè)務自2020年10月啟動至今持續(xù)推進，電商業(yè)務有望融合AIGC創(chuàng)新應用，投入虛擬主播君若錦數(shù)字人，高效協(xié)同來賦能直播電商業(yè)務的發(fā)展、9月迎亞運會，公司也有電競俱樂部、以及獲杭州亞運會及亞殘運會官方線上品牌推廣服務供應商企業(yè)。

3、基于公司與豆神教育之間良好的信息流廣告代理業(yè)務合作基礎，公司深化對豆神教育的了解，看到了豆神教育未來的發(fā)展?jié)摿Γ虼斯緮M參與豆神教育重整投資事項。

豆神教育 2024 -2026 年的歸母利潤分別不低于4,000萬元、8,000萬元、16,000萬元（or三年歸母凈利潤合計不低于28,000萬元）（財務投資、產(chǎn)業(yè)協(xié)同雙緯度有望共振），金股系列，建議關注。

【中泰銀行】基金管理費下調(diào)——對銀行營收影響測算

事件：7月8日，證監(jiān)會發(fā)布公募基金費率改革工作安排，明確降低主動權益類基金費率水平，即新注冊產(chǎn)品管理費率、托管費率分別不超過1.2%、0.2%，存量產(chǎn)品管理費率下調(diào)預計在2023年底前完成。

此次降費對銀行營收影響如下：

1、假設費率下降幅度：主動權益基金是指通過主動管理的權益類公募基金產(chǎn)品，我們按照wind分類，統(tǒng)計類型包含：普通股票型、偏股混合型、靈活配置型和平衡混合型。

測算得主動權益基金平均管理費率在1.28%左右。

此次將管理費率上限下調(diào)至1.2%，假設費率下降幅度在10-20bp。

2、樣本銀行：采用“股票+混合公募基金保有規(guī)模”前100銷售機構中的23家上市銀行，按照各家 “股票+混合公募基金保有規(guī)模”進行營收影響測算。

3、測算結(jié)果：測算對樣本上市銀行營收影響3-5個bp，稅后利潤影響6-12個bp。

但由于本次降費僅涉及主動權益基金，而“股票+混合”中還包括偏債混合、被動指數(shù)、增強指數(shù)等，因此本次測算影響或較實際偏大。

注：（1）關于銀行財報披露的基金代銷收入結(jié)構：主要包括包含前端銷售收入（A類的認申購費、C類的銷售服務費）以及后端管理費分成。

（2）后端管理費分成（即尾隨傭金）比例：上限是管理費的50%，該比例可由基金公司與銀行商定，根據(jù)銀行代銷能力不同，這一批例可降至40%、35%、30%，假設樣本銀行均為50%分成。

【東吳能源開采-化工陳淑嫻團隊】海油工程2023年半年度業(yè)績預告點評：業(yè)績超預期，工作量高增！

【事件】

公司發(fā)布2023年半年度業(yè)績預告，預計實現(xiàn)歸母凈利潤約8.86~10.83億元，同比+84.2%~+125.16%；預計實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤約7.01~8.57億元，同比+99.72%~+144.16%。

【大力開拓國內(nèi)外市場，工作量持續(xù)攀升】

公司在傳統(tǒng)油氣與新能源工程業(yè)務領域進行多元化發(fā)展布局，高質(zhì)量完成承攬項目建設與交付，工作量大幅上漲，帶動公司業(yè)績明顯提升。

【推進降本增效，精益化管理效果顯著】

公司重點關注成本管控和資產(chǎn)創(chuàng)效，確保公司經(jīng)營績效實現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長。

【投資建議】

基于公司在國內(nèi)外項目的開展情況，以及公司工作量大幅增加，我們調(diào)整公司2023-2025年歸母凈利潤分別24、30和39億元（此前2023-2025年預期為20、28、37億元），按2023年7月10日收盤價計算，對應PE分別12、9和7倍。

考慮高油價背景下，油服工程行業(yè)持續(xù)高景氣度，維持“買入”評級。

【東吳食社.湯軍 | 佳禾食品】Q2業(yè)績再超預期，邏輯持續(xù)演繹，上調(diào)全年業(yè)績，繼續(xù)強推！

事件：公司業(yè)績預告23H歸母利潤1.31-1.45億元，同比+290.98%-332.13%，其中23Q2歸母利潤0.68-0.82億元，同比+316%-400%！

經(jīng)初步測算，預計公司Q2收入增速50%+，主營業(yè)務高速增長。

1、植脂末業(yè)務受益于下游茶飲市場強勁恢復勢頭，預計Q2高雙增長。

從我們跟蹤數(shù)據(jù)來看，奈雪的茶4-6月平均訂單量同比135%/110%/105%，五一端午期間奈雪的茶/滬上阿姨/古茗/喜茶部分門店營業(yè)額同比翻倍以上增長。

2、咖啡業(yè)務持續(xù)推進，我們預計Q2保持中雙增速。

公司是當前咖啡業(yè)務上游少數(shù)大玩家，根據(jù)需求持續(xù)擴建咖啡產(chǎn)能，以滿足不斷增長的精品咖啡需求。

受益于原材料成本下降，凈利率持續(xù)提升。

投資建議：

1、植脂末表現(xiàn)喜人，咖啡持續(xù)高增，季度業(yè)績釋放持續(xù)兌現(xiàn)！展望后續(xù)公司這兩年處于植脂末客戶相對穩(wěn)定、咖啡大小客戶持續(xù)增加、產(chǎn)能持續(xù)提升的階段，依靠顯著的B端的優(yōu)勢，盈利能力有望趨于穩(wěn)定。

2、上調(diào)全年業(yè)績，預計23-25年利潤2.95/3.82/4.93億，同比增速分別為156%/30%/29%，當前股價對應29/22/17X。

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