對于商品來說，供需關(guān)系是定價(jià)的錨點(diǎn)，這句話永遠(yuǎn)都是真理。但是，影響油價(jià)的因素還有很多，最起碼，從這半年多以來市場的走勢看，有一個(gè)因素正在發(fā)生巨大的轉(zhuǎn)變，起到越來越重要的作用——產(chǎn)油國的意愿。

(相關(guān)資料圖)

現(xiàn)在，產(chǎn)油國的意愿已經(jīng)從維護(hù)石油市場平衡，轉(zhuǎn)向了更加實(shí)際的賺錢。我們認(rèn)為，除非發(fā)生非常特殊的地緣政治事件，未來很長一段時(shí)間內(nèi)，油價(jià)都會(huì)保持在一個(gè)相對中高位的水平。

說到這里，之前就有朋友在后臺(tái)問過我們，產(chǎn)油國的意愿不就是賺錢么？油價(jià)越高，產(chǎn)油國賺得越多，自然也就是對產(chǎn)油國越好，OPEC的成立目的也是為了抬價(jià)。

這種理解在過去很長一段時(shí)間以來都是片面的，筆者也曾在去年的文章中對OPEC的目標(biāo)進(jìn)行過一次梳理。總的來說，產(chǎn)油國的組織目的是把油價(jià)的漲跌權(quán)力控制在自己的手里，他們既不希望油價(jià)太低，影響自己的收入；也不希望油價(jià)太高，這樣會(huì)促使消費(fèi)國去尋找原油的替代品，影響這些國家的長期收入預(yù)期。

很長時(shí)間以來，市場都是依據(jù)這樣的邏輯對OPEC的一系列動(dòng)作進(jìn)行預(yù)判，但自疫情以來，特別是俄烏沖突爆發(fā)之后，產(chǎn)油國之間形成的決定更多是單邊控制——當(dāng)去年油價(jià)飆升至100美元以上時(shí)，他們并沒有采取有效措施讓油價(jià)下降；當(dāng)去年末至今年上半年油價(jià)逐步下降時(shí)，他們卻采取了非常強(qiáng)勢的做法，減產(chǎn)挺價(jià)。

持續(xù)減產(chǎn)只要賺錢

去年9月，在七國集團(tuán)（G7）連續(xù)三天呼吁產(chǎn)油國增產(chǎn)之后，歐佩克并沒有像過去一樣增產(chǎn)，而是決定在10月份進(jìn)行小幅度的減產(chǎn)。彼時(shí)，國際油價(jià)在90美元/桶左右，這種完全不考慮市場對價(jià)格接受程度、為了維持收入不變的強(qiáng)勢挺價(jià)，在歷史上相當(dāng)罕見。

更罕見的是，從那時(shí)一直到今天，無論油價(jià)如何波動(dòng)，歐佩克的行為就只有兩種——要么維持產(chǎn)量不變，要么減產(chǎn)。這種行為邏輯變化的背后，有著一個(gè)關(guān)鍵的因素，那就是作為歐佩克頭羊的沙特，對待油市控制的態(tài)度出現(xiàn)了變化。

今年6月，沙特罕見地在歐佩克集體決定之外，獨(dú)立進(jìn)行減產(chǎn)，目前產(chǎn)量差不多在950萬桶/日，其最終的減產(chǎn)目標(biāo)則是要降低到900萬桶/日，上次產(chǎn)量這么低還要追溯到2021年上半年。

彼時(shí)，全球各個(gè)主要經(jīng)濟(jì)體正在經(jīng)歷一輪又一輪的疫情封鎖，原油的價(jià)格只維持在60美元/桶左右。但2022年促使沙特作出減產(chǎn)的決定的油價(jià)水平是多少呢？70美元/桶以上，不僅比2016年高出十幾美元，從絕對值上看也不能算低。

“我不裝了，攤牌了，我就是要賺錢！”什么為了石油的長遠(yuǎn)未來，什么為了市場的平衡，現(xiàn)在都不重要，唯一重要的事情就是賺錢。值得一提的是，這種略帶緊迫的焦慮感，與沙特官方一直以來對外展示的形象有點(diǎn)反差。

歸根結(jié)底，沙特需要錢，而且是很多錢。他們的焦慮感來自于石油行業(yè)未來巨大的萎縮預(yù)期，必須從根上改變沙特對于石油行業(yè)的依賴，于是，就需要大量的資本投資本國的其他產(chǎn)業(yè)。

國有資本向來是最鮮明的風(fēng)向標(biāo)。依靠賣原油帶來的豐厚利潤，沙特公共投資基金（PIF）向來是全球規(guī)模最大最“豪橫”的資本之一。但在過去兩年，PIF為了完成沙特2030愿景目標(biāo)，大幅度提高了本土資產(chǎn)比例，從過去24%提升至32%，同時(shí)將國際戰(zhàn)略資產(chǎn)的份額從20%降至10%。

當(dāng)然，除此之外，還有很多的佐證可以看出沙特對本國投資的旺盛熱情。去年10月份，一個(gè)名為“The Line（線）”的未來城市在沙特境內(nèi)動(dòng)工，這個(gè)項(xiàng)目預(yù)估建筑成本將達(dá)到1萬億美元（最多的估算）；今年1月，沙特能源部長還宣布將斥資約2700億美元，發(fā)展本國的新能源行業(yè)。

凡此種種，今年以來沙特對于國內(nèi)投資的節(jié)奏明顯加快，需要大量的資本支撐，以往為了國際市場平衡犧牲自己收益的事，估計(jì)未來很長一段時(shí)間內(nèi)都不會(huì)出現(xiàn)了。也是因此，我們需要以新的視角來看待國際油價(jià)的波動(dòng)，或許會(huì)跌，但長期在相對高位運(yùn)行是大概率事件。

長期需求預(yù)期崩盤

沙特2030愿景出臺(tái)的時(shí)間是2016年，為何在7年之后突然加速呢？根本原因就是對原油預(yù)期的改變。說白了，過去覺得原油需求預(yù)期還會(huì)持續(xù)很長的時(shí)間，沙特沒有那么焦慮；現(xiàn)在，原油的中長期需求預(yù)期已經(jīng)被改變，于是他們必須要對原計(jì)劃進(jìn)行調(diào)整。

去年9月，沙特的國有石油公司——沙特阿美董事長阿敏·納瑟爾在斯倫貝謝數(shù)字論壇上作了一篇主題演講，表達(dá)了對能源行業(yè)現(xiàn)狀的擔(dān)心，呼吁增加對油氣資源的投資，并作出了一旦疫情封鎖全面結(jié)束，石油需求就會(huì)快速恢復(fù)增長的預(yù)測。這篇演講還被轉(zhuǎn)譯成了中文，發(fā)表在了阿美亞洲公眾號(hào)上，可見其重要性。

然而，全球?qū)σ咔榈姆怄i已然結(jié)束了半年多，石油需求卻沒有出現(xiàn)特別明顯的反彈。IEA最新的報(bào)告顯示，全球原油需求增量在2023年預(yù)計(jì)為220萬桶/日，相較之前下調(diào)了20萬桶/日，并且需求的前景將持續(xù)萎靡，需求增量或?qū)⒃?024年降至100萬桶/日。

在整個(gè)需求增量中，來自中國的占比高達(dá)70%、印度占比也將接近20%，換句話說，除了中印兩國之外的全球其他所有國家，對石油的需求增長貢獻(xiàn)微乎其微。這種市場狀態(tài)顯然并不健康，當(dāng)中短期的需求預(yù)期下調(diào)已經(jīng)成為事實(shí)，對油價(jià)的評估也就有了新的錨點(diǎn)。

受到威脅的不只是中短期，中長期的石油需求預(yù)期更是遭遇了嚴(yán)重的挑戰(zhàn)。由于疫情帶來的封鎖行為，所有國家都在重新評估自己的供應(yīng)鏈安全和穩(wěn)定，對于某一種或者幾種工業(yè)原料對外依存度高的問題，都有相應(yīng)的解決方案。

這種邏輯放在能源行業(yè)上，就是大幅度增加新能源和電力設(shè)備的投資，用電代替石油。

電的優(yōu)勢和劣勢都很明顯，優(yōu)勢是生產(chǎn)、運(yùn)輸和消費(fèi)的全鏈條都可以本地化，特別是在太陽能、風(fēng)力等清潔發(fā)電方式普及之后，理論上所有國家都可以不需要進(jìn)口能源，只要在國內(nèi)投資大量的清潔能源設(shè)施，就能實(shí)現(xiàn)電的自給自足；即便這個(gè)理論上的效果很難達(dá)成，逐步降低對煤炭、石油和天然氣等自然資源的依賴還是可以的。

劣勢，自然是由電的不可儲(chǔ)存特性帶來的。不過，隨著儲(chǔ)能技術(shù)的快速進(jìn)步，以及虛擬電廠等新的解決方案出現(xiàn)，電在消費(fèi)過程中的可預(yù)測性和可調(diào)控性大大增強(qiáng)，劣勢正在被技術(shù)的進(jìn)步和普及逐漸消解。

新能源汽車的大規(guī)模普及正是這個(gè)替代過程的標(biāo)志性事件。以原油生產(chǎn)第一大國中國為例，根據(jù)中汽協(xié)的統(tǒng)計(jì)，今年1-7月，新能源汽車產(chǎn)銷分別完成459.1萬輛和452.6萬輛，同比分別增長40%和41.7%，市場占有率達(dá)29%。

要知道，7月是傳統(tǒng)的汽車消費(fèi)淡季，今年國內(nèi)整體的汽車消費(fèi)比較低迷，同期乘用車消費(fèi)數(shù)據(jù)是1125.9萬輛，同比僅增長1%。在并不優(yōu)秀的大勢之下，新能源車還能賣到這個(gè)地步，除了產(chǎn)品全方位碾壓油車之外，我們已經(jīng)想不到什么別的理由。

即便是把視野放到全球，新能源對油車的替代也是如秋風(fēng)掃落葉一般。根據(jù)乘聯(lián)會(huì)秘書長崔東樹的文章，2023年1-6月，剔除普通混動(dòng)車型后，世界新能源乘用車的銷量為605萬臺(tái)，同比增長45%，預(yù)計(jì)全年銷量將超過2000萬臺(tái)。

眾所周知，交通是原油應(yīng)用最大的領(lǐng)域，在這兒發(fā)生不可逆的能源替代，將會(huì)對原油的需求預(yù)期造成重大打擊。于是，這就導(dǎo)致在上半年歐佩克持續(xù)減產(chǎn)、美國加息節(jié)奏和幅度放緩情況下，油價(jià)依然處于持續(xù)下跌的通道，市場不僅對短期油價(jià)需求悲觀，對中長期的原油需求更是提不起信心來。

也是因此，我們建議在觀察目前原油市場的時(shí)候，一定不要忽略這個(gè)既定的事實(shí)：全球石油的需求峰值，將在人類社會(huì)持續(xù)不斷地電氣化中加速到來。在石油時(shí)代的最后階段，那些產(chǎn)油國絕不允許讓低油價(jià)重現(xiàn)。

（圖片來源：veer圖庫）

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