興業科技(002674)

23年股權激勵授予1670萬份，行權價7.69元/份。

公司此前發布2023年股票期權激勵計劃，擬授予期權總數為1670萬份，占該草案公告時公司總股本的5.72%；5月30日首次授予1340萬份，行權價格為7.69元/份，等待期為授權日起第12、24、36個月，對應各行權期行權比例分別為40%、30%、30%。

(資料圖)

公司層面業績考核針對凈利設定指標，100%行權比例對應考核目標為23-25年歸母凈利同比增速分別達50%、40%、40%，若每年目標均達成則23-25年歸母凈利至少達2.3、3.2、4.4億。

本次激勵計劃首次授予期權的激勵對象共251名，包括總裁、財務總監、副總裁在內的中高層管理人員及核心骨干，有利于進一步健全公司長效激勵機制，有效綁定核心發展員工利益、調動積極性。

宏興全工序優勢突出，積極拓展新車型、新客戶

22年公司切入汽車內飾皮革板塊，控股宏興汽車皮革60%，后者具備毛坯加工至成品皮革的全工序加工能力，成品皮質量更穩定，產品調整快，此外可以據客戶要求提供裁切服務，更好滿足客戶需求。

加強原有客戶合作，積極競標新車型、開拓新客戶。宏興主要客戶包括理想、蔚來、問界、哪吒等國產新能源廠企，并供應多款熱銷新能源車型的內飾皮革，如理想汽車的L7、L8、L9等；比亞迪、廣汽、上汽、極氪等品牌也是拓展的目標客戶。公司預計未來國內新能源車市場有望繼續擴張，帶動內飾皮革需求增長。

鞏固傳統鞋包帶優勢，調整架構增強快反

鞋包帶皮革方面，公司利用研發和產品優勢提供一站式天然皮革服務，與百麗、森達、TIMBERLAND、哥倫比亞等國內外品牌保持合作；近年實行事業部制管理，各事業部由總經理負責，提升管理效率、縮短研發及生產周期，更好適應下游客戶小單快反的需求變化。

皮革行業近年部分中小型企業逐步退出，公司市占率穩步提升，鞋服板塊增長穩??；伴隨印尼制革廠投資設立，公司可更好滿足國際品牌需求，實現印尼本地化供應，進一步提升國際品牌供應鏈份額。

擴寬產品應用領域，二層皮、電子包覆皮等有望提供新增量

公司投資設立福建寶泰，成功切入二層皮革領域及膠原蛋白原材領域，平移合資股東原有存量業務，投產后預計對業務拓展具有顯著效用；此外積極拓展電子產品包覆皮革、家具用皮革等市場，拓寬客戶領域，切入天然真皮革新應用場景。

調整盈利預測，維持“買入”評級

公司持續以科技創新及客戶服務為切入點，與行業知名品牌構建穩固合作關系，同時深挖市場潛力，為更多新型客戶提供優質服務，穩固現有鞋包帶皮革市場地位，快速發展汽車內飾領域，同時寶泰二層皮、電子包覆皮革等業務有望提供新增量?？紤]消費環境呈弱復蘇趨勢，我們調整并更新此前盈利預測，預計公司23-25年收入分別為27、34、43億（23-24年前值分別為27、31億），歸母凈利分別為2.3、3.2、4.4億（23-24年前值分別為2.6、3.1億），EPS分別為0.8、1.1、1.5元/股（23-24年前值分別為0.9、1.1元/股），PE分別為16、11、8x。

風險提示：原材料價格波動；匯率波動；國際貿易風險等。

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