原油：EIA汽柴油表需環比大幅增加

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昨晚EIA公布周度數據，其中原油去庫150萬桶，汽油去庫250萬桶，餾分油去庫100萬桶，原油去庫力度偏弱低于API數據，主要是原油凈進口量大幅回升190萬桶/日，煉廠開工率下滑20萬桶/日，但本周成品油表觀消費表現較為強勁，汽油表需環比增加30萬桶/日，餾分油表需環比增加50萬桶/日，本周數據整體中性偏利多，尤其是利多成品油裂解。

■ 策略

單邊中性建議觀望，看好夏季WTI與布倫特月差走強，看縮Brent Dubai EFS；，做多歐洲柴油裂解。

■ 風險

下行風險：俄烏局勢緩和、伊朗石油重返市場早于預期、宏觀尾部風險

上行風險：中東地緣政治事件、歐美對俄羅斯制裁進一步升級

燃料油：市場偏強震蕩，但短期亞洲庫存增加

■ 市場分析

受EIA數據利好影響，原油盤中下探后拉升，燃料油今日有望跟隨。基本面上，富查伊拉港口用于發電和航運的燃料油等重質餾分油庫存本周增長3.1％，至1,040萬桶，連續第四周增長，中東與南亞發電有一定需求但有限，新加坡燃油庫存亦增加至三周高點。低硫方面，雖燃油近期供應收緊，但市場預計7月下半月供應有所增加。

■ 策略

中性偏多

■ 風險

原油價格大幅下跌；全球煉廠開工超預期；FU倉單量大幅增加；LU倉單大幅增加；航運業需求不及預期；汽柴油市場大幅轉弱；電廠端燃料油需求不及預期；俄羅斯燃油供應降幅不及預期；伊朗燃料油出口超預期。

液化石油氣：沙特LPG出口或邊際下滑

■ 市場分析

隨著沙特7/8月份執行100萬桶/天的額外減產，該國LPG產量有望跟隨下降。從目前的船期數據來看，沙特7月份LPG發貨量預計達到630萬噸，環比前一周減少14萬噸。如果沙特減產持續兌現，中東LPG供應或邊際收緊，雖然難以逆轉當前市場整體的過剩格局，但有望對疲軟的外盤價格增加一些下方支撐，并逐步傳遞到國內市場。

■ 策略

單邊中性，逢高空PG主力合約

■ 風險

油價大幅上漲；燃燒需求超預期；化工裝置需求超預期；PG注冊倉單量大幅減少。

石油瀝青：庫存壓力暫有限，但累庫預期仍存

■ 市場分析

瀝青市場庫存壓力暫時有限。參考百川資訊數據，截至本周國內瀝青煉廠庫存錄得124.28萬噸，環比前一周下降4.21%；與此同時瀝青社會庫存錄得143.35萬噸，環比前一周下降1.87%。隨著擾動市場的稀釋瀝青通關問題解決，國內供應量有望逐步回升。7月排產量預計達到268.5萬噸（百川口徑），環比6月增加22.5萬噸。未來供應恢復后，關鍵變量在于需求的改善幅度，如果終端消費持續偏弱，則市場重新進入累庫階段，對價格影響偏空。但考慮到成本端支撐仍存，盤面下方空間也相對有限，或延續區間震蕩走勢。

■ 策略

單邊中性，觀望為主；關注逢低正套機會

■ 風險

油價大幅下跌；裝置開工負荷超預期；終端需求不及預期；稀釋瀝青貼水大幅下跌 。

PTA：重啟與檢修并存，供需暫無壓力

策略摘要

建議觀望。國內PTA處于投產周期，且下半年檢修計劃偏少，供應相對寬松。同時，下游聚酯開工較高，供需兩旺背景下，預期PTA將逐步由供需平衡到小幅累庫的周期，PTA加工費預期區間震蕩。然而，在終端新增訂單偏弱背景下，聚酯高負荷的持續性仍存疑。PTA暫時建議觀望為主，等待PX轉弱的拐點出現。

核心觀點

■ 市場分析

TA方面，基差50元/噸（0），TA基差偏弱維持，TA加工費280元/噸（+2），加工費維持震蕩。國內TA負荷維持8成以上，總體供應比較寬松，但當前聚酯負荷亦保持高位運行，所以短期TA累庫壓力不大，后續關注下游工廠能否維持當前的高開工狀態。

PX方面，加工費443美元/噸（-9），PX加工費維持高位。浙江石化降負周期疊加美國調油旺季對芳烴的支撐，PX加工費短期偏強，但中海油惠州二期新裝置投產疊加亞洲檢修量級不高，預計亞洲PX庫存逐步見底回升，PX加工費進一步上升空間有限。

■ 策略

建議觀望。國內PTA處于投產周期，且下半年檢修計劃偏少，供應相對寬松。同時，下游聚酯開工較高，供需兩旺背景下，預期PTA將逐步由供需平衡到小幅累庫的周期，PTA加工費預期區間震蕩。然而，在終端新增訂單偏弱背景下，聚酯高負荷的持續性仍存疑。PTA暫時建議觀望為主，等待PX轉弱的拐點出現。

■ 風險

原油價格大幅波動，美汽油消費回落，下游聚酯高開工的持續性。

PF：窄幅震蕩偏弱運行

策略摘要

暫時觀望。原料端偏弱帶動PF弱勢盤整。滌短負荷回升，下游工廠進入淡季，庫存持續增加。淡季背景下，剛需采購為主，需求依舊疲軟，短期預計PF跟隨成本端震蕩運行。

核心觀點

■ 市場分析

PF基差15元/噸（-30），基差持續收窄。

PTA盤面偏弱震蕩，帶動PF弱勢盤整。PF生產利潤-9元（-5），利潤縮至盈虧平衡點附近。

本周滌綸短纖權益庫存天數9.6（-0.5），1.4D實物庫存19.0天（-0.4），1.4D權益庫存5.2天（-0.4），工廠庫存小幅去庫。

本周直紡滌短負荷84.2%（+1.7），滌紗開工率61%（+14），滌短負荷增加，下游開工率有所回升。

昨日短纖產銷在50%（+15），產銷持續偏弱。

■ 策略

暫時觀望。原料端偏弱帶動PF弱勢盤整。滌短負荷回升，下游工廠進入淡季，庫存持續增加。淡季背景下，剛需采購為主，需求依舊疲軟，短期預計PF跟隨成本端震蕩運行。

■ 風險

上游原料價格擺動，下游需求恢復進度。

甲醇：宏觀及成本趨穩，需求邊際緩慢改善

策略摘要

建議逢高做空套保。前期伊朗炒作提氣價而計劃降負，但實際伊朗裝船逐步回升，7月進口到港現實節奏性下滑，預期7月后進口量級恢復，興興停車背景下預期全國平衡表持續累庫周期。另外，后續關注天津渤海MTO的檢修預期能否兌現。

核心觀點

■市場分析

甲醇太倉現貨基差至09-10，港口基差基本持穩。卓創港口庫存總量在 96.08萬噸，較上周增加3.88萬噸。江蘇甲醇庫存在55.9（+2.6）萬噸，浙江甲醇庫存在15.95（+1.25）萬噸。

甲醇國內開工率低位穩中微降，久泰200萬噸/年甲醇裝置計劃月底點火，產出推遲；凱越煤化甲醇裝置于 6 月 8 日開始檢修，于 6 月 29 日產出產品；上海華誼甲醇裝置于 6 月 15 日停車檢修，計劃 7 月 5 日重啟恢復；內蒙古國泰甲醇裝置6月22日到7月31日檢修；河南心連心如期6月28日檢修，7月底恢復；中安聯合170萬噸/年甲醇裝置停車，預計7.13日左右恢復。

外盤開工率有所提升，同比高位。美國koch170萬噸/年甲醇裝置于6月22日停車，預計將于近兩日重啟恢復；6月27日附近委內瑞拉Metor兩套裝置因缺氣而停車，但具體情況及持續時間待跟蹤；文萊BMC85萬噸/年甲醇裝置因電力及天然氣等問題于6月25日才正式重啟；伊朗Kaveh230萬噸/年甲醇裝置6月6日重啟后，于6月10日再度因技術問題停車，25日左右已重啟運行。7月3日，伊朗甲醇生產商Kaveh甲醇公司因天然氣和燃料油價格上漲，關閉了230萬噸/年的工廠。

■策略

建議逢高做空套保。前期伊朗炒作提氣價而計劃降負，但實際伊朗裝船逐步回升，7月進口到港現實節奏性下滑，預期7月后進口量級恢復，興興停車背景下預期全國平衡表持續累庫周期。另外，后續關注天津渤海MTO的檢修預期能否兌現。

■風險

原油價格波動，煤價波動，MTO裝置開工擺動。

聚烯烴：去庫速率放緩，建議觀望

策略摘要

建議觀望。PP開工維持高位，PE開工偏低但后續8月檢修量級快速縮小，新增裝置則關注PP后續東華能源的投產進度。海外檢修變動不大，開工已上一個臺階，因此聚烯烴的進口窗口壓力較大。下游開工及訂單仍表現一般，聚烯烴中游環節季節性去庫速率已放緩。暫觀望。

核心觀點

■ 市場分析

庫存方面，石化庫存71萬噸，相比昨日-1萬噸。

基差方面，LL華東基差在+20元/噸，PP華東基差在+20元/噸，基差持平。

生產利潤及國內開工方面，LL油頭法生產利潤穩定，油制PP生產利潤虧損，PDH制PP利潤維持高位震蕩。

非標價差及非標生產比例方面，HD注塑-LL 略有回落，對標品LL有一定的提振作用。PP低融共聚-PP拉絲價格持續拉升，對PP標品供應上有利好作用。

進出口方面，PP處于略微虧損狀態，PE進口略微虧損，但亦要關注進口窗口對價格反彈幅度的限制。

■ 策略

（1）單邊：將維持震蕩局勢，關注下游補庫情況，建議觀望。

（2）跨期：無。

■ 風險

原油價格波動，下游需求恢復情況，進口窗口的變化，人民幣貶值風險。

EB：供需走弱，價格將呈小幅偏弱震蕩

策略摘要

建議逢高做空套保。美國汽油旺季對亞洲芳烴有一定支撐，但中國純苯港口庫存去庫慢，純苯加工費受壓；苯乙烯下半年裝置檢修快速恢復以及新增產能投放壓力，苯乙烯加工費有回落預期。另外，淄博峻辰50萬噸苯乙烯裝置7月3日停車，重啟時間待定。建議逢高做空套保，同時慎防港口現實低庫存帶來的紙貨波動，具體節奏關注港口庫存回升速率。

核心觀點

■市場分析

周一純苯港口庫存19.43萬噸（+0.6萬噸），庫存上升。純苯加工費227美元/噸（-8美元/噸），純苯加工費受壓。

周三苯乙烯華東總庫存8.13萬噸（-1.62萬噸），華東主港貿易庫存5.67萬噸（-1.6萬噸），庫存下降。

EB基差45元/噸（-10元/噸）；生產利潤-283元/噸（-23元/噸），加工費低位震蕩。

周四苯乙烯開工率68.7%（-0.7%）苯乙烯工廠總庫存11.7萬噸（-0.39萬噸）庫存下降。

下游方面，夏季空調產量增速有所抬升，硬膠需求具有韌性。但傳統三季度是季節性降負階段，需求表現預計有限。

■策略

（1）建議逢高做空套保。美國汽油旺季對亞洲芳烴有一定支撐，但中國純苯港口庫存去庫慢，純苯加工費受壓；苯乙烯下半年裝置檢修快速恢復以及新增產能投放壓力，苯乙烯加工費有回落預期。另外，淄博峻辰50萬噸苯乙烯裝置7月3日停車，重啟時間待定。建議逢高做空套保，同時慎防港口現實低庫存帶來的紙貨波動，具體節奏關注港口庫存回升速率。

（2）跨期套利：觀望。

■風險

苯乙烯新增產能的兌現速率，2023年需求能否有刺激恢復，原油基準的大幅波動。

EG：主港累庫，EG小幅回調

市場分析

基差方面，周四EG張家港基差-82元/噸（+3）。

生產利潤及國內開工，周四原油制EG生產利潤為-1862元/噸（-30），煤制EG生產利潤為-416元/噸（-18）。

開工率方面，上周乙二醇整體開工負荷在64.31%（較上期上漲6.44%），其中煤制乙二醇開工負荷在66.05%（較上期上漲0.33%）。海南煉化（80）按計劃重啟，提負至6成。浙石化（75+80）按計劃重啟提負中。衛星石化（90）重啟正常運行中。煤頭裝置方面河南煤業永城二期（20）重啟運行中。海外裝置方面韓國樂天麗水（12+16）正常運行中。加拿大陶氏（35）按計劃重啟中。美國MEGlobal（75）臨停，預計7月上旬恢復。

進出口方面，周四EG進口盈虧-108元/噸（+26），進口仍舊處于虧損，到港有限。

下游方面，周四長絲產銷55%（+0），滌絲產銷整體一般，短纖產銷50%（+15%），滌短產銷一般。

庫存方面，本周一CCF華東港口庫存102.8萬噸（+5.2），主港庫存累庫明顯。

■策略

建議逢高做空套保。EG國產供應已快速上升，進口到港亦見底回升，EG預期逐步進入連續累庫周期；后續關注下游聚酯負荷的韌性。另外關注上游煤價的走勢對成本的影響。建議逢高做空套保。

■風險

原油價格波動，煤價波動情況，工廠檢修持續性，下游需求恢復情況。

尿素：現貨生產略微下降，預收訂單明顯減少

策略摘要

中性：尿素日均生產量為16.39萬噸/天，環比下降約2.64%，表明尿素產量下降速度較慢。同時，國內尿素樣本企業訂單預收天數4.88日，環比減少13.63%，說明下游需求一般。雖然短期廠家庫存去化速度較好，但考慮到隨著農需施肥季節過去，新單成交表現一般，后期漲勢可能會逐漸放緩。預計短期價格或震蕩整理運行為主，期貨市場建議中性觀望為主。

核心觀點

■市場分析

期貨市場：7月6日尿素主力收盤1831元/噸（+18）；前二十位主力多頭持倉：219771（-2673），空頭持倉：253180（-17934），凈多持倉：-33409（-15261）。

現貨：7月6日山東臨沂小顆粒報價：2280元/噸（+0）；山東菏澤小顆粒報價：2180元/噸（+0）；江蘇沐陽小顆粒報價：2260元/噸（-20）。

原料：7月6日，小塊無煙煤920元/噸（0），尿素成本1649元/噸（0），尿素出口窗口-90美元/噸（0）。

生產：尿素生產企業產量為114.76萬噸，較上期跌3.11萬噸，環比跌2.64%。周期內新增5家企業計劃外停車，2家企業計劃檢修，停車企業恢復7家生產。

庫存：截至7月6日，國內尿素樣本企業總庫存量為27.84萬噸（-4.75）；尿素港口樣本庫存量為10.3萬噸（+2.7）。

消費：截至7月5日，國內尿素樣本企業訂單預收天數4.88日，較上期減少0.77日，環比減少13.63%。

觀點：尿素日均生產量為16.39萬噸/天，較上期減少約0.44萬噸/天，環比下降約2.64%；國內尿素樣本企業訂單預收天數4.88日，較上期減少0.77日，環比減少13.63%。

■策略

中性：尿素日均生產量為16.39萬噸/天，環比下降約2.64%，表明尿素產量下降速度較慢。同時，國內尿素樣本企業訂單預收天數4.88日，環比減少13.63%，說明下游需求一般。雖然短期廠家庫存去化速度較好，但考慮到隨著農需施肥季節過去，新單成交表現一般，后期漲勢可能會逐漸放緩。預計短期價格或震蕩整理運行為主，期貨市場建議中性觀望為主。

■風險

企業裝置檢修增加、農需釋放、企業預收訂單增加、下游市場回暖。

PVC：現貨成交乏力，PVC震蕩運行

策略摘要

截止7月6日，PVC震蕩運行；供應端回升較快；下游需求處于淡季；電石市場價格維持穩定；庫存絕對值處于相對偏高水平；下游謹慎逢低補貨。

核心觀點

■ 市場分析

期貨市場：截至7月6日PVC主力收盤5794元/噸（+14）；前二十位主力多頭持倉74819（-12114），空頭持倉：77473（-11899），凈空持倉：2654。

現貨：截至7月6日華東（電石法）報價：5600元/噸（-10）；華南（電石法）報價：5650元/噸（-15）。

蘭炭：截至7月6日陜西830元/噸（0）。

電石：截至7月6日華北3225元/噸（0）。

觀點：昨日PVC震蕩運行。PVC供應端開工負荷逐步提升，由于目前需求端處于季節性淡季疊加房地產市場在投資及新開工領域數據不佳，導致市場對于后世PVC制品需求的前景仍存憂慮。當前PVC供需雙弱，驅動有限，預計底部震蕩為主。

■ 策略

中性。

■ 風險

宏觀預期變化；PVC需求與庫存情況。

橡膠：輪胎開工率環比回升，期價增倉上行

策略摘要

全球原料供應將逐步上量，預期橡膠供應壓力不減，近期社會庫存持續小幅去庫，疊加宏觀情緒回暖，支撐膠價偏強運行，輪胎開工率環比回升，期價增倉上行。

核心觀點

■市場分析

期現價差：7月6日，RU主力收盤12485元/噸（+310），NR主力收盤價9740元/噸（+65）。RU基差-385元/噸（-35），NR基差-元/噸（+24）。RU非標價差1785元/噸（+210），煙片進口利潤-515元/噸（+307）。

現貨市場：7月6日，全乳膠報價12100元/噸（+275），混合膠報價10700元/噸（+100），3L現貨報價11525元/噸（+150），STR20#報價1350美元/噸（+10），丁苯報價11600元/噸（+300）。

泰國原料：生膠片46.16泰銖/公斤（+0.26），膠水43.40泰銖/公斤（+0.10），煙片47.70泰銖/公斤（+0.28）,杯膠39.85泰銖/公斤（+0.05）。

國內產區原料：云南膠水11150元/噸（+50），海南膠水11100元/噸（-100）。

截至6月30日：交易所總庫存178847（-2828），交易所倉單173240（-70）。

截止7月6日，國內全鋼胎開工率為63.11%（+3.95%），國內半鋼胎開工率為71.10%(+1.25%）。

觀點：云南產區全面上量，降雨增加阻礙割膠工作開展，收膠量較少，云南原料價格罕見高于海南產區原料價格，反映了海南產區濃乳膠加工的趨勢弱化以及全乳膠需求的好轉，期貨盤面價格強勢拉升也進一步推高現貨膠價，膠水交割到期貨合約利潤得到修復，市場情緒回暖，下游輪胎廠開工意愿轉好，全鋼胎和半鋼胎開工率環比回升；昨日RU近月合約強勢拉升，非標套利價差進一步走擴，煙片膠進口利潤加速收窄，但煙片膠進口窗口暫未打開；庫存方面，淺色膠和深色膠庫存同步下降，中國天然橡膠社會庫存延續小幅降庫，對膠價形成一定支撐；近期宏觀市場情緒有所回暖，推動膠價偏強運行，期價增倉上行。

■策略

謹慎偏多，全球原料供應將逐步上量，預期橡膠供應壓力不減，近期社會庫存持續小幅去庫，疊加宏觀情緒回暖，支撐膠價偏強運行，操作上不建議過度追高，觀望等待回調低點介入機會。

■風險

海內外產區原料大幅增加，國內宏觀環境變化。

（文章來源：華泰期貨）

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