面對基金銷售冰點和主動權益類基金的低潮期，不少基金公司正嘗試走一條新路，均衡投資是他們看好的方向。

部分基金公司已經率先推出了以均衡為特色的主動權益類基金，另一些基金公司也在積極推介風格均衡、長期業績較好的基金經理。一時間，“均衡”成為行業熱詞，在此背后，隱藏著基金公司對過去幾年押注式投資的反思，以及后續投資新范式的探索。

均衡投資“走紅”的背后

(相關資料圖)

7月31日，華泰柏瑞均衡成長混合基金開始發行；8月14日，嘉實均衡配置混合基金即將發行。不僅如此，不少基金公司正在積極挖掘風格均衡、長期業績較好的基金經理進行推介。

均衡投資緣何“走紅”？在基金公司看來，面對當下的發行和業績壓力，“均衡”是個投資者相對可以接受的點。

下半年以來，基金發行進一步走弱。Choice統計數據顯示，以認購起始日為口徑，7月公募基金發行總份額為288.29億份，不僅創今年以來月度新低，亦創下近5年新低，其中還有半數以上為債券型基金。

主動權益類基金的業績也不佳。同源數據顯示，截至7月31日，今年以來普通股票型基金和偏股混合型基金平均回報為-1.09%和-2.79%；平衡混合型基金和靈活配置型基金的平均回報分別為-0.6%和-0.47%，相對好于前者；而被動指數型基金的回報則達到3.92%，進一步拉開與主動權益類基金的差距。

越來越多的業內人士認為，過去幾年的“押注式投資”已經對主動權益類基金的業績形成了明顯的拖累，也對投資者持有信心和體驗帶來了負面影響。在這種情況下，“求變”已成必然，而“均衡”有望成為新的出路。

過去的押注與當下的均衡

回顧過去幾年，極致押注的投資方式曾給基金帶來豐厚回報，但時過境遷，在一些業內人士看來，這條路或許已經走到了盡頭。

“2021年以來，隨著行業步入震蕩整固期，一方面過去靠大量新發基金擴充規模的激進發展方式后繼乏力，另一方面依靠集中押注賽道的激進投資方式也難以持續。”一位基金公司高管告訴上海證券報記者。

從2021年“抱團”核心資產的坍塌，到后來押注新能源后的一地雞毛，再到今年一、二季度部分主動權益類基金切換至人工智能賽道，從結果來看，輸者眾而贏者寡。Choice統計數據顯示，截至2023年7月31日，普通股票型基金和偏股混合型基金近兩年的平均回報分別為-19.73%和-21.84%，業績榜單頭尾差距均在100個百分點左右。

主動權益投資接下來的路該怎么走？該基金公司高管表示，在投研端，基金公司的權益投資能力依然是核心競爭力，但更要加強主動權益投資能力的迭代，同時淡化擇時，回歸均衡配置。他強調說，相比以往的全市場行業輪動及賽道投資，這里所說的均衡是指在定量的基礎上，通過量化工具和科技加成充分發掘高勝率因子，將一種相對穩態的投資效果體現出來。

眼前的現實與投資的新路

事實上，對于基金經理而言，均衡投資早已有之，并不算是一條新路。與其說是轉變投資思路和投資方式，不如說是在易退難進、風險隨機的市場環境中，探索一種能夠適應這種環境的投資新范式，做更聚焦現實的投資。

“當前來看，基金‘好發不好做，好做不好發’的規律依然有效，經過過去兩年的調整，A股市場更多積極因素正在醞釀，新一輪上漲周期即將開啟，或者從長周期維度來看已經開啟，關鍵是用什么方式來把握。”滬上一位績優基金經理告訴記者。

“在我看來，與其說是均衡投資，不如說是以一種平衡的方式來進行組合管理。在市場上行時適當提升集中度，強調進攻；在結構性行情中，適度有所側重，挖掘超額；在不確定性高的市場下，分散持有，強調風險管理。同時積極靈活應用大宗交易、大折扣定增及可轉債等各類工具捕捉高性價比的投資機會，力求長期向好的業績和持有體驗。”該位基金經理表示。

嘉實均衡配置混合基金擬任基金經理劉晗竹認為，他所認知的均衡，簡單來說就是用分散配置的思路，避免單一行業或賽道重倉帶來的組合階段性大幅波動。在篩選標的時嚴格貫徹估值約束，以估值作為最核心的標準來做行業和個股比較，以估值高低作為買賣股票最核心的思考點。

“經過幾輪牛熊之后，對市場上一些偏主題或泡沫后期的投資，有非常深的感觸。”劉晗竹表示，“我見過集中押注式樣投資的錢是怎么賺的，知道錢賺得有多快，也見過這類投資虧錢虧得更快、更多。除了更敬畏市場外，我覺得，還要對公司治理和穩定持續增長有更高的要求，以絕對收益的理念來管理組合，實現穩健的凈值增長。”

標簽：