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8 月29 日晚公司發布2023 半年報，2023H1，公司分別實現營收、歸母凈利潤、扣非歸母凈利潤8.92 億、0.77 億、0.68 億；同比+40.9%、+13.2%、+209.1%；毛利率28.15%，同比-2.94pct；凈利率7.91%，同比-3.13pct。其中安全氣囊業務盈利0.94 億，同比+38.9%。
二季度營收高增，盈利能力顯著恢復。分別實現營收、歸母、扣非歸母4.72 億、0.48 億、0.44 億；同比+63.5%、+496.5%、+883.04%，環比+12.4%、+65.5%、+83.3%。毛利率29.28%，同比-0.60pct，環比+2.40pct；凈利率9.59%，同比+7.27pct，環比+3.56pct。安全氣囊業務盈利0.6 億（剔除掉股份支付費用0.08億，光刻膠投資虧損0.04 億），同比+57.8%；凈利率12.7%，同比-0.4pct，環比+2.5pct。二季度公司營收及盈利高增的主要原因是新能源客戶收入快速增長以及原材料成本下降。
公司安全氣囊袋銷售增速顯著高于行業增速。主要得益于公司平織氣袋業務及新能源客戶業務的增長，平織氣袋增速達到46.83%，來自新能源汽車主要主機廠的收入增速達到81.28%。公司安全氣囊袋業務實現銷售數量1,585 萬個，銷售收入63,579.09 萬元，同比增長42.36%，其中OPW 業務實現銷售收入24,259.45萬元，同比增長35.66%，平織氣袋收入39,319.64 萬元，同比增長46.83%；安全氣囊布實現銷售數量571.71 萬米（不含自用量），銷售收入16,692.09 萬元，收入同比增長34.50%；安全帶實現銷售數量1,993.42 萬米，銷售收入為3,348.66萬元，收入同比增長28.06%。
光刻膠穩步推進。徐州博康2022 年以來在光刻膠相關的技術與工藝環節突破不斷，也得到了下游客戶的認可，有多款高端光刻膠產品分別獲得了國內12 寸晶圓廠的相關訂單，包括ArF-immersion 產品及ArF-dry，KrF，I-line 等。其中，ArF-immersion 產品已經適用于28-45nm 制程。具體分品類來看：（1）ArF 光刻膠有26 款產品，2022 年以來形成銷售的Arf 光刻膠有5 款。（2）KrF 光刻膠有30 款產品，2022 年以來形成銷售的KrF 光刻膠有15 款。（3）I 線光刻膠有19 款產品，2022 年以來形成銷售的I 線光刻膠有14 款。高價值量產品占比顯著提升。
可轉債的相關事宜進展順利。公司通過發行可轉債的形式募集不超過10.5 億元，主要用于越南生產基地建設項目（一期）、廈門生產基地改建擴建項目、信息化建設項目以及研發中心建設項目。公司可轉債發行于2023 年6 月15 日獲得上交所審議通過，并于8 月2 日獲得證監會的注冊批復。
投資建議：氣囊業務穩健增長，光刻膠業務國產龍頭確立，目前安氣囊業務盈利能力正在顯著恢復，我們預計公司2023、2024、2025 年分別實現盈利3.31 億（原4 億元，下修原因主要系Q2 投資繼續虧損，且下半年預計持續虧損）、5.30、6.55 億（原4.69/5.71 億，上修原因是Q2 公司毛利率修復超預期，且后續公司毛利率有望繼續修復），分別對應29.2、18.2、14.8XPE，強烈推薦！
風險提示：下游需求不及預期、產能釋放不及預期。
【免責聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網立場。投資者據此操作，風險請自擔。 （責任編輯：王丹 ）

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