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東方財富發布半年報，23H1 實現營業總收入 57.50 億元，同比-8.84%%；歸母凈利潤 42.25 億元，同比-4.93%；ROE 6.30%，較去年同期減少1.74pct。23Q2 單季度營業總收入29.40 億元，同比-5.51%，環比+4.64%；歸母凈利潤21.96 億元，同比-3.39%，環比+8.22%

【資料圖】

股基市占率略有下降，自營收益成為亮點

1）公司23H1 證券經紀業務為主的手續費傭金收入36.10 億元，同比-8.79%。

23H1 全市場股基交易同比+0.94%。公司表現略弱于市場，或與公司客戶結構有關，當前交投環境下個人投資者交易情緒平淡，短期拖累市占率。

2）23H1 利息凈收入 11.16 億元，同比-5.77%，主因利息支出增加。6 月末公司融出資金410 億，同比+7.80%。公司兩融規模同比表現好于全市場增速，市占率均有0.2 個百分點的提升。

3）23H1 實現自營業務收入11.47 億，同比+81.89%。去年同期市場承壓低基數，疊加今年公司把握市場機會擴大投資規模，實現收益大幅增長。

基金市場平淡影響公司基金業務收入

以基金銷售為主的營業收入為21.40 億元，同比-8.92%。今年以來總體基金市場偏弱，23H1 偏股基金收益率-3.60%，新發基金市場平淡，且總體偏股基金呈現凈贖回狀態。預計天天基金整體規模亦承壓。二季度末，天天基金權益基金保有規模4633 億元，同比-8.76%，環比-4.55%

盈利預測、估值與評級

我們維持對公司的盈利預測，預計23-25年公司營收分別為139、161和185億元，歸母凈利潤分別為100、115和131億元，EPS分別為0.63/0.72/0.83元/股。隨著政治局會議定調活躍資本市場，公司作為互聯網龍頭券商有望充分受益證券市場量價修復；同時公司公告將整合業務及研發力量，組建人工智能事業部，為后續AI+金融進一步打開空間。基于公司基本面和歷史PE情況，給予公司23年35倍PE，維持目標價22.12元，維持“買入”評級。

風險提示：市占率提升不及預期，二級市場大幅波動，基金銷售競爭激烈,行業空間測算偏差風險

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